29亿现金，唯品会宣布收购杉杉100%股份。

这个曾经的电商界“探花”，再次进入了人们的视野。

“一家专门做特卖的网站”，洗脑程度丝毫不逊于脑白金，周杰伦的站台，更是让唯品会的格调，瞬间提升好几个档次。

不过近几年，唯品会低调了很多，在国内电商界的风头，也大不如前，被拼多多、苏宁、云集等盖过。

相比巅峰时期，市值更是暴跌100亿美元，唯品会怎么就混成这样了？

电商前三，腾讯、京东纷纷入股

唯品会成立于2008年，旗下网站在同年12月8日上线，主营业务为互联网在线销售品牌折扣商品，主要是服饰鞋包、美妆、母婴、居家等品类。

在竞争激烈的电商江湖中，唯品会一直是一股清流。

当其它平台使劲浑身解数，为抢首发、打造互联网品牌，争得头破血流的时候，唯品会却反其道而行，跟传统服装、化妆品、奢侈品品牌供应商打成一片，做起了“清仓大甩卖”——处理尾货的生意。

表面上看起来，唯品会的生意有些low，但它自有一套逻辑。唯品会瞄准的是那些既追求品牌和质量，又没多大消费能力的受众，他们更喜欢在过季之后购买商品。

独树一帜的唯品会，正对这些人的胃口，所以很快打开了市场，还力邀周杰伦夫妇站台。

迎着电商风口的唯品会，成立仅仅四年，就在美国上市，2015年4月，唯品会市值达到最高点——150亿美元。

从上市到最高点，唯品会股票一度上涨60多倍，被业界称为“妖股”。

而且，截止到2018年第四季度，创造了连续25个季度盈利的神话。在《财富》杂志发布的2018中国500强中，唯品会名列第108位，位列B2C电商第三。

这样的成绩，甚至吸引了腾讯和京东两大巨头的青睐，2017年12月18日，腾讯和京东一起，以8.63亿美金投资唯品会，分别持有唯品会7%、5.5%的股份。

更重要的是，几个月后，唯品会就正式入驻微信钱包一级入口主界面、上线小程序，京东也在自家APP上线唯品会入口，排位甚至比“亲儿子”京东医药还要靠前，由此可见，腾讯和京东对这位“小老弟”很看重。

今年2月27日到3月6日，腾讯再次砸下4341万美元，增持唯品会股票，持股比例从7%提升至8.7%。

虽然有两大巨头背书，但是唯品会依然难掩疲态。

从2016年起，国内服装行业的库存问题开始缓解。这对主打库存清理的唯品会来说，简直要了命，其业绩增速开始逐渐走低，活跃用户数增长缓慢。

2019年第一季度，唯品会实现净收入213亿人民币，相比前一季度的261亿人民币，大幅下跌18%。

股价更是一路狂跌，目前唯品会市值仅有52.44亿美元，与最高点相比，已经暴跌将近100亿美元。

而电商界第三的位置，也被异军突起的拼多多抢走。

用户增长停滞、多方围剿

从天上掉到地上，唯品会极速陨落的原因发人深省：

1. 用户增长停滞、客单价下跌

活跃用户数量是衡量电商平台，最重要的指标，没有之一。自2016年二季度开始，唯品会活跃用户增速，就开始下降，到2018年第一季度，直接就停了。

（唯品会季度活跃买家数及同比增速）

要知道，京东、拼多多，包括阿里巴巴，在前期亏损、烧钱，但是还能从投资人那里拿到钱，靠的就是不断增长的活跃用户数。

唯品会活跃买家数一降再降，就是腾讯、京东这样的王者级队友，也带不动。

自2017年开始，唯品会的客单价增速就开始不断下降，到2018年直接开始负增长了。

也就是说，用户在唯品会上成交的每单价格越来越便宜，或者每单交易的商品越来越少了。

活跃用户不断减少，客单价不断降低，结果就是营收和利润不断下跌。

2. 订单成本过高

在唯品会的总运营支出里，履约费用一直是大头，几乎占据运营费用半壁江山。

为什么物流成本这么高呢？因为唯品会也学京东，搞起了自建物流的方式，大家都知道刘强东说过，京东物流已经连续亏了12年，唯品会也好不到哪去。

唯品会自建物流品牌为“品骏快递”，为了这个“亲儿子”，唯品会没少花钱，据财报显示，单是2018年第四季度，唯品会就增加了8.6万平米仓储空间，截止2018年12月31日，唯品会共拥有约300万平米仓储空间，其中约190万平米都是唯品会自己的。

数据显示，近8个季度的履约费率（履约费用/总营收），唯品会基本在9%上下，而京东履约费率则稳定在7%上下。

这就是说，唯品会营收上比不过京东，在物流投入上，却比京东还要大手笔，这无疑是给自己增加了一个大包袱。

更要命的是，这些烧钱搞起来的物流体系，唯品会却没有真正利用起来。

数据显示，唯品会每笔订单成本最低也要14.7元，远高于京东的10.8元。而且，品骏快递运营超过5年，订单量却一直在1亿单左右徘徊，没有多少增长。

换句话说，唯品会自建物流的利用效率很低，已经成为唯品会一大软肋。

3. 多方围剿

以“一家做特卖的网站”自居的唯品会，主打限时售卖全球各大品牌，在前期赚得盆满钵满。在唯品会的示范效应下，其它企业也看到了尾货特卖的风口。

爱库存、好衣库、购拉拉等电商企业应运而生，抢着为品牌商销售库存。他们模式新颖，利用微商等形式，能迅速产生裂变，跟唯品会抢货源、抢用户。

与此同时，阿里巴巴这类综合性电商日渐做大，品类多、选择广，更容易受到用户的青睐，相比之下，唯品会品类不足、选择受限，“品牌”优势丧失殆尽，在价格上，唯品会也难以跟阿里巴巴这样的巨头相提并论。

4. 尾货不足

唯品会还面临着品牌尾货不足的困境。为了解决这个问题，唯品会不惜把大把淘品牌搬上平台，成为低价品牌聚集地，但是这跟自己“品牌特卖”的调性不符，有点挂羊头卖狗肉的嫌疑。

所以，唯品会现在很尴尬，赖以成名的“品牌特卖”路子已经很难走下去，想要努力转型，但是如果现在再去跟综合型或者垂直类电商抢市场，显然为时已晚。

下一个聚美优品？

在业绩下滑之际，唯品会也曾想淡化库存特卖标签，打出“全球精选、正品特卖”的旗号。

2018年，当社交电商成为风口之时，唯品会又转型社交电商，在微信推出“云品仓”分销平台。

不过，爱库存、云集和拼多多等，已经占据先发优势，唯品会无力与之抗衡，无奈之下，2018年7月，又宣布要回归“特卖”。

然而，随着大数据、线上线下融合等黑科技的应用，生产和销售端的数据已经可以实现同步，商家的库存风险越来越低。

阿里、京东等电商巨头，甚至可以精准把握用户和市场需求，反向指导生产。

这对靠处理库存吃饭的唯品会来说，无疑是雪上加霜，以后的日子将越来越难过。

同样是风光一时，同样是从神坛跌落，世人总喜欢把聚美优品拎出来，跟唯品会相提并论。

2014年5月，同样是成立四年的聚美优品，在纽交所上市，股价一路上涨，CEO陈欧更被视为最成功的网红创业家，为自己代言。

不过，好景不长，历经假货风波、转型失败、内部矛盾之后，聚美优品一路倾颓，如今市值仅剩3.53亿美元。

但是，唯品会却没有那么多负面新闻，运营风格也低调很多，更有腾讯、京东这样的巨头加持，短时间里，并不会彻底陨落。

但是，前面的路依然充满荆棘，在阿里、拼多多、云集等围剿之下，留给唯品会的时间不多了，只有直面现实，找准转型方向，才能重现往日的辉煌，实现王者归来！